Fitch Ratings advierte sobre los niveles de deuda de Codelco, pero mantiene su clasificación
El rating a escala nacional de la compañía se ratificó en “AAA(cl)”. Aunque el perfil crediticio de la cuprífera está deteriorado, la firma espera que el Estado mantenga su apoyo.
La clasificación de default de emisor en moneda extranjera se mantuvo en “A+”, mientras que el rating de default de emisor en moneda local se ratificó en “AA-“. El rating a escala nacional, por su parte, se mantuvo en “AAA(cl)”.
A pesar de mantener las categorías de la cuprífera estatal, la agencia destacó que Codelco “exhibe un perfil crediticio debilitado a raíz de los mayores niveles de deuda utilizados para financiar su amplio programa de inversiones de capital combinado con un impacto negativo de precios del cobre más bajos, lo que produce un generación de flujo de caja más débil”.
Al 30 de junio de este año, señala la firma, la empresa tenía más de US$15.000 millones de deuda total. En comparación, a la misma fecha en 2015, la deuda de la compañía alcanzaba los US$14.000 millones.
El ratio de deuda por Ebitda de los últimos doce meses de Codelco a junio de 2016, agrega, alcanzaba las cinco veces, frente a las 3,6 veces que mostraba a junio de 2015 o las 2,5 veces que registraba a junio de 2014. “La deuda bruta más alta ha sido exacerbada por una caída en los precios del cobre a alrededor de US$2,13 por libra en la primera mitad de 2016, US$2,5 por libra en 2015 desde US$3,11 por libra en 2014”, recalca Fitch.
A pesar de los niveles de la deterioración del perfil crediticio de la estatal, la firma clasificadora destaca la importancia estratégica que tiene la compañía para el Estado y espera que el Gobierno continúe apoyándola durante su periodo crítico.
Mientras Fitch espera que Codelco continúa aumentando su deuda durante los próximos tres años, la agencia señala que su escenario base de un ratio de deuda neta y Ebitda ajustado aumenta a cerca de cinco veces para el periodo y “debería permanecer en torno a este nivel a lo largo de la duración de la inversión de capitales”.
“Estas expectativas incluyen la depreciación continua del peso chileno, mejorando los costos operacionales en 2016, y una expectativa de recuperación de los precios del cobre en 2018 y 2019, cuando Fitch espera un déficit del suministro de cobre que aumente el Ebitda de la empresa en línea con el aumento de deuda proyectado para Codelco.
“La compañía reestructuró su plan de inversión de capital para el periodo 2016-2018 y fue capaz de reducir sus necesidades de dinero en US$2.400 millones, alcanzando los US$10.100 millones sin afectar sus niveles de producción”, destacó Fitch.
