Correlación del cobre con bolsa augura difícil 2015. Los 4.300 puntos serían techo del IPSA
La correlación positiva histórica del metal rojo con el IPSA es cercana a 0,8%. Esto, junto a otros factores, deja espacio acotado de alzas para el índice, en torno a 10%, el próximo año.
(Pulso) El precio del cobre es el principal ingreso de la economía del país, pero prácticamente no tiene presencia en la Bolsa de Comercio de Santiago, menos en el IPSA. Sin embargo, dado sus efectos colaterales tiene una alta correlación con el rendimiento del principal índice bursátil, así como también en la confianza de los empresarios. Es por ello que ahora que las proyecciones se han ajustado a la baja, se augura un difícil 2015 para las variables que están correlacionadas con este insumo.
La correlación es positiva entre el precio del cobre y el IPSA, en promedio de 0,81%, aunque este año ha estado más baja que el histórico. La confianza empresarial (IMCE elaborado por Icare) también tiene una alta ligazón con la evolución del metal rojo en 0,75% entre 2008 y 2013, aunque este año ha estado en sólo 0,20%, quizás demostrando que hay un efecto local influyendo.
“Es cierto que existe una correlación positiva entre el desempeño de la bolsa y el cobre, pese a que no existen compañías mineras de cobre en la plaza local. Lo anterior, muy posiblemente explicado por el impacto que tiene China tanto en la dinámica económica local como a nivel directo, a través de resultados corporativos de aquellas compañías que venden otro tipo de materias primas”, afirmó Andrés Galarce, de EuroAmerica.
El punto es que para el próximo año el precio del cobre promediaría, según el Banco Central, US$2,95 la libra en Londres, por debajo de los US$3,11 que lleva este año según datos de Cochilco.
Los expertos coinciden en estos números, aunque son cautelosos a la hora de sacar conclusiones, dado que es preferible tener análisis que contemplen más variables. Mirando estas variables, Galarce comenta que dado que la cotización del metal cerró ayer en US$2,88 la libra, y su proyección se ubica en un precio promedio de 2015 en torno a US$3,0, “nuestra visión no es necesariamente tan negativa y esto se alinea con nuestra perspectiva de un cierre 2015 de entre 4.200-4.250 puntos para el IPSA con una visión Neutral”.
Guillermo Araya, de Renta 4, afirma que si bien hay una correlación de 0,79% entre 2011 a la fecha, es partidario de ampliar el análisis. “Personalmente creo que sí es relevante el precio del cobre, pero visto no en forma aislada sino que como términos de intercambio, es decir, por ejemplo respecto del precio del petróleo, para ver por ejemplo cuántos barriles de petróleo se compran por tonelada o libra de cobre”.
Es así que la fuerte baja que ha experimentado el precio del petróleo -que es mayor a la del cobre- podría permitir un espacio alcista al IPSA. En BCI Estudios, por ejemplo, esperan que el alza sea de 10% hacia 4.300 puntos, aunque ven más riesgos bajistas que alcistas para la bolsa local. Dentro de los primeros, destacan los riesgos provenientes desde el extranjero: Retiro del estímulo monetario por parte de la Fed, lo que podría acentuar la reversión de flujos desde mercados emergentes, y la alta correlación con China y Brasil, con posibilidad de peor escenario económico en ambos. La caída del petróleo es un elemento que ayudará a reducir la presión de costos de las empresas.
Sin embargo, no todo estará jugado a factores internacionales, pudiendo haber un golpe de timón por parte de la autoridad que mejore, buscando romper con la histórica correlación con factores internacionales. Esto porque entre los riesgos idiosincráticos para 2015, BCI resalta, entre otros, el que la desaceleración sea superior a la estimada y el complejo escenario político/social.
Guillermo Araya cree que en caso que no se consiga reducir la incertidumbre a través de un mejor manejo de las reformas propuestas por la autoridad, el IPSA debería tener un alza de un 10% en 2015, es decir alcanzar los 4.250 a 4.300 puntos.
